Il mercato del cacao continua ad essere animato da incertezza e volatilità. I prezzi della fava di cacao sul mercato finanziario ICE Europe, tra luglio e agosto, hanno registrato un ulteriore aumento del 4%. Da fine febbraio, quando i prezzi avevano approcciato le 2.000 £/t, il mercato ha registrato rialzi di oltre l’80%.

Le tensioni sulla fava di cacao si riflettono sui trasformati, sebbene le dinamiche relative alla domanda rendano il quadro eterogeneo. Tra luglio e agosto, la massa di cacao, sul mercato fisico UE, ha segnato un aumento del 4% sostenuto anche da un rimbalzo delle ratio, il burro di cacao ha invece registrato un aumento dell’1%, complice una riduzione della ratio che ha in parte compensato i rialzi della materia prima. La diversa evoluzione dei due derivati riflette anche il maggiore sostegno registrato dalla componente solida del cacao: dopo un periodo di relativa stabilità, la polvere ha infatti iniziato a mostrare tensioni rialziste, con un incremento del 6% tra luglio e agosto per la polvere magra 10/12 sul mercato tedesco.

La graduale ripresa delle macinazioni di cacao – incentivate dalla deflazione della fava di cacao registrata lo scorso anno – e l’elevata incertezza relativa agli imminenti raccolti 26/27 in Africa Occidentale, rappresentano i principali fattori di supporto.

Come mostrano gli ultimi dati sui grindings relativi alle principali aree di consumo, nel Q2 2026 le macinazioni sono aumentate del 6% a/a, trainate soprattutto dalla crescita asiatica (+25% a/a). Anche in Costa d’Avorio, i dati dell’associazione degli esportatori GEPEX mostrano come le macinazioni da inizio campagna (ottobre 2025 - luglio 2026) siano aumentate del 6% rispetto allo stesso periodo della campagna precedente, superando le 60.200 t.

Parallelamente, aumentano i timori di un potenziale impatto di El Niño sui nuovi raccolti 26/27. Il Centro di previsione climatica degli Stati Uniti ha rivisto al rialzo le sue previsioni su El Niño, affermando che vi è una probabilità superiore al 90% di un evento molto intenso durante l'autunno e l'inverno 26/27 nell'emisfero settentrionale. L’intensificarsi di tale fenomeno generalmente comporta condizioni di siccità in Africa occidentale, quindi riduzione dell’umidità del suolo e stress per le piantagioni, con possibili ripercussioni negative sulla produzione di cacao.

Le prime indagini sul raccolto di cacao 26/27 in Costa d'Avorio, riportano uno scarso sviluppo dei baccelli e una stima media di 1,8 Mio t per la stagione che inizia a settembre, in calo del 18% rispetto ai circa 2,2 Mio t del 25/26. 

Il Ghana Cocoa Board, dopo un'indagine sul campo per il conteggio dei baccelli, ha proiettato un raccolto 26/27 di 650.000 t, in calo del 13% rispetto alle 750.000 t della campagna 25/26. Una proiezione basata non solo sui rischi di El Nino, ma anche sulla scia delle piogge eccessive di maggio e giugno, e il modello di produzione fisiologico dell'albero del cacao, che tende ad alternare anni di maggiore e minore resa.

A livello globale, StoneX il 29 luglio ha ridotto la sua stima del surplus per il 26/27 a 25.000 t, in marcato calo rispetto alle 149.000 t previste ad aprile.

Ad alimentare la volatilità del mercato contribuiscono le incertezze relative all’EUDR. Secondo alcuni operatori, il settore del cacao dell’Africa occidentale rischia forti difficoltà nell’adeguarsi alle nuove norme UE contro la deforestazione, che entrerebbero pienamente in vigore a fine dicembre 2026. Molti piccoli agricoltori non dispongono delle risorse o delle infrastrutture necessarie per mappare e geolocalizzare le piantagioni e garantire la tracciabilità dei raccolti. Tuttavia, il Presidente del Coffee and Cocoa Council (CCC) ha annunciato che la Costa d’Avorio è preparata ad affrontare la nuova normativa: dal 1° settembre 2026, il Paese introdurrà le carte digitali dei produttori, pensate per tracciare il cacao dalla piantagione fino ai porti.